Оглавление:
Борьба между краткосрочным мышлением и долгосрочным инвестированием продолжается
Вчера после закрытия рынка Google опубликовал результаты за первый квартал 2014 года, которые Дерек Кесслер уже хорошо подвел. Хотя очевидно, что Google очень хорошо растет в верхней строке (рост на 19% в годовом исчислении), Уолл-стрит была разочарована, и сегодня акции торгуются ниже. В своей обычной форме я хотел бы коснуться того, что я извлек из ежеквартальной телефонной конференции Google, и как реакция Уолл-стрит вписывается в картину.
Давайте быстро взглянем на цифры. Google сообщил о прибыли в 6, 27 долл. На акцию при доходе в 15, 4 млрд. Долл. Аналитики (в среднем) ожидали $ 6, 40 на акцию при доходе 15, 52 миллиарда долларов, что означает, что Google «упустил» свою прибыль на 2 процента и свою прибыль на 0, 8 процента.
Показатели роста - вот что действительно беспокоило Уолл-стрит. Выручка выросла на 19 процентов, но прибыль выросла только на 4, 5 процента. Когда люди видят это, они сразу же переживают, что расходы растут слишком быстро по сравнению с доходами. Поскольку Google участвует в большом количестве проектов, которые напрямую не связаны с основным рекламным бизнесом, рынок обеспокоен тем, что будущий рост не будет таким же прибыльным, как текущий бизнес. Поэтому будущий рост стоит меньше, и, следовательно, акции стоят меньше.
Это логика. За исключением того, что эта «логика» решается в наносекундах после того, как пресс-релиз попадет в эфир. Инвесторы набрасываются на предполагаемый «промах», даже не задумываясь о долгосрочной перспективе. Это Уолл-стрит для вас. Я предлагаю вам игнорировать это и сосредоточиться на долгосрочном инвестировании. Это то, что я делаю, и быть акционером Google хорошо мне помогло.
Реальность ситуации не так важна, как вы могли подумать с Уолл-стрит. Помните, Google купил Nest в первом квартале. Это была довольно крупная сделка, которая сопровождалась единовременными юридическими расходами. За исключением этих сборов, Google говорит, что расходы соответствовали ожиданиям.
Более краткосрочные прогнозы инвесторов игнорируют продолжающееся долгосрочное обещание Google.
Даже несмотря на это, я уверен, что это правда, что Google тратит деньги на вещи, которые не так выгодны, как рекламный бизнес сегодня. У Уолл-стрит, кажется, есть проблема с этим, потому что большинство профессионалов заботятся только о следующем квартале. Я забочусь о долгосрочном бизнесе, так же, как я себе представляю Ларри Пейджа и его команду. Они не занимаются бизнесом, чтобы угодить Уолл-стрит, и не должны.
Давайте подумаем об этом очень просто. Google имеет солидный послужной список для превращения своих инвестиций в доллары. Он уже на удивление хорошо справляется с цифровой рекламой, но у Google так много возможностей сделать больше. Я ожидаю, что это инвестирует в больше проектов. Для кого-то беспокоиться о том, что нет немедленного дохода (и, следовательно, краткосрочного снижения прибыли), просто смешно. Все новые проекты предусматривают предварительные расходы без немедленного дохода. У Google просто есть много таких прямо сейчас. Как долгосрочный инвестор, я думаю, что это здорово.
Во время подготовленного высказывания финансового директора Патрик Пичетт прокомментировал четыре направления, в которые компания инвестирует - Android, Chrome, YouTube и Enterprise. Учитывая дешевизну устройств Chrome OS и простоту управления ими, я считаю, что в течение следующего десятилетия у Google будет огромный рост на корпоративном рынке. Меня не удивит, если в следующем десятилетии операционная система Microsoft потеряет свою основную долю рынка настольных ПК. Но я также не думаю, что мы приближаемся к пику, когда речь идет о компаниях, ориентированных на потребителей Google.
Pichette сообщил, что Google заплатил в четыре раза больше разработчиков в Play Store в 2013 году по сравнению с 2012 годом. Это впечатляющий рост. А в Google Play Games за последние 6 месяцев появилось 75 миллионов новых пользователей. Что происходит дальше? Я думаю, что Android станет серьезной игровой платформой на рынке телевизионных приставок. Я думаю, что разработчики, которые подписались на передачу своих приложений в Chromecast, откроют больше возможностей для получения прибыли.
Мои деньги никуда не денутся. Google все еще хорошая покупка.
А пока у Google еще есть невероятные возможности для роста на рекламном рынке. Отраслевые данные свидетельствуют о том, что Google контролирует где-то между 10 процентами (в США) и 20 процентами (в Великобритании) всего рекламного рынка (об этом говорил аналитик по конференц-связи). Google считает (и я согласен), что цифровая реклама имеет гораздо более высокую рентабельность инвестиций, чем телевизионная реклама. Также легче измерить кроссплатформенные результаты. Я думаю, что следующее десятилетие принесет с собой огромный сдвиг в том, как рекламодатели тратят деньги на кампании, и Google будет огромным бенефициаром.
Google стабильно набирает темпы роста, превышающие 10 процентов, и у него впереди действительно невероятный потенциал роста. Тем не менее, акции торгуются примерно в 17 раз в следующем году.
На мой взгляд, акция остается выгодной. Я остаюсь долго и сильно.
